朱民对话瑞·达利欧：硅谷银行危机是不是系统性风险？美联储货币政策影响几何？

界面新闻记者 | 张灵霄

美国银行业后续如何发展？美联储货币政策产生的影响几何？在5月21日2023清华五道口全球金融论坛上，国际货币基金组织原副总裁、中国人民银行原副行长朱民与桥水基金创始人瑞·达利欧对这些问题开展了深入的探讨。

朱民认为，硅谷银行本身并不是系统性风险，但硅谷银行引发危机的本质却是系统性风险，这表示人们很难迅速调整资产负债表。

(资料图)

债券市场价格下落诱发了本次美国银行危机。对此，瑞·达利欧表示，要认识到这是一个普遍存在的问题，因为不只是银行购买了政府债券，包括保险公司、养老基金在内的许多金融机构都在以低廉的利率借款并购买政府债券。

但瑞·达利欧强调，“这是一个资产负债表类型的问题，与经济问题不同，它不会影响那些资产负债没有错配的机构。”

瑞·达利欧进一步指出，央行要有平衡利率和货币紧缩的政策，因为债券要想不被售卖，利率要高到足以补偿通货膨胀、并且能够向债权人支付回报；但对债务人而言，利率升高却会加大偿还债务的能力。

谈及美国银行业的后续的发展，达利欧认为政府债券的供需平衡才是最需要重视的问题所在。“债券的总供应量将等于必须融资的赤字带来的新供应量，否则为维持供需平衡需要，中央银行需要印制更多的货币。”达利欧表示。

瑞·达利欧解释道，如果利率保持不变的话，机构将面临的财务损失会导致债券和政府债券的需求大大减少，但矛盾的是，政府因为巨额赤字仍然有发债的需求，美联储的资产负债有可能再次增加。

瑞·达利欧表示，这种动态对于我们来说也许是新的，但在历史中是重复循环发生的：政府没有足够的钱，却想花更多的钱，他们所做的就是印刷更多的货币。

关于美联储的货币政策，瑞·达利欧认为，纵观历史，有这样的循环周期，量化宽松的问题是用于购买债券的钱都流向了债券持有人，债券持有人出售债券，购买其他金融资产，但资金不会慢慢流入那些需要资金的人手中。

“历史上会有第二种货币政策，中央政府能力选择拨款或征税，使得资金不流向债券持有人的手中，而是流向那些真正需要资金的人手中。这项政策是由中央银行管理赤字，由中央政府将赤字货币化，这就是我们在这个循环中所处的位置。” 瑞·达利欧表示。

在瑞·达利欧看来，真正推动历史发展有五大驱动因素：债务问题、内部政治、外部地缘政治、自然行为，以及正在根本性改变我们的技术变化。未来的3到5年内，我们将看到一个非常不同的世界。

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